**12月买断式逆回购操作达14000亿元，专家：未来将持续开展大额买断式逆回购替换MLF**

2024年12月，中国人民银行在公开市场操作中再次发力，以固定数量、利率招标、多重价位中标的方式，成功开展了规模高达14000亿元的买断式逆回购操作。这一举措不仅显示了央行在维护银行体系流动性充裕方面的决心，也进一步丰富了其流动性管理工具。此次操作分为3个月期和6个月期，两个期限的操作量均为7000亿元，为市场注入了大量中长期流动性。

买断式逆回购作为央行今年新推出的流动性管理工具，其操作模式相对独特。央行通过向一级交易商购买有价证券，并约定在未来某一期限回购这些证券，从而实现了债券押品的过户。这一操作不仅提升了银行间市场的流动性，还有助于增强市场的安全性和国际化水平。值得注意的是，买断式逆回购的期限不超过1年，正好填补了现有流动性投放工具中1个月到1年期中短期流动性投放工具的空白。

12月的这次大规模买断式逆回购操作，正值年底资金季节性收紧的关键时期。面对这一挑战，央行不仅通过买断式逆回购净投放了14000亿元流动性，还同步进行了3000亿元的国债净买入操作。两项举措合计，为市场注入了2万亿元的中长期流动性，远超当月14500亿元的MLF到期量。这相当于净投放中长期流动性5500亿元，其效果甚至相当于降准0.25个百分点所释放的资金量。

中信证券首席经济学家明明团队对此进行了深入分析。他们指出，央行此次在公开市场操作中将维持流动性“合理充裕”调整为“充裕”，这一变化与政治局会议“适度宽松”的政策定调相吻合。通过买断式逆回购和国债净买入这两项创新工具，央行成功对冲了年底资金压力，实现了流动性的合理充裕。从结果上看，12月中下旬资金整体偏松，两项工具的成效显著。

东方金诚首席宏观分析师王青也对这一操作表示了肯定。他认为，12月央行通过买断式逆回购和国债净买入，合计向银行体系注入了大量中长期流动性，这或是年底前未宣布降准的一个原因。展望未来，王青判断央行会持续开展大额买断式逆回购，替换MLF，同时也会持续开展国债净买入，逐步使之成为降准空间有限背景下基础货币的主要投放渠道。

此次买断式逆回购操作的成功实施，不仅缓解了年底资金压力，也为未来货币政策的调整提供了更多可能性。当前货币政策基调已从稳健转为适度宽松，2024年12月中央经济工作会议明确要求2025年“适时降准降息”。在这一背景下，王青分析认为，为缓解银行存款压力、支持银行信贷投放、保持市场流动性充裕，2025年一季度降准有可能落地，预计降幅会在0.5个百分点左右，释放资金1万亿元。这将释放逆周期调节加力的清晰信号，代表2025年“更加积极有为”的宏观政策较早进入全面发力阶段。

回顾过去几个月的货币政策操作，可以发现央行在流动性管理上的灵活性和创新性。从9月的政策性降息，到10月的LPR报价大幅下调，再到11月和12月的MLF和买断式逆回购操作，央行通过多种工具组合使用，实现了流动性的精准投放和有效调节。这一系列操作不仅稳定了市场预期，也为实体经济的发展提供了有力支持。

买断式逆回购作为央行新推出的流动性管理工具，其优势在于操作灵活、期限适中、效果显著。通过这一工具，央行可以更加精准地调节市场流动性，满足不同期限的资金需求。同时，买断式逆回购的推出也丰富了央行的货币政策工具箱，为未来应对复杂多变的宏观经济形势提供了更多选择。

此外，买断式逆回购的采用还有助于提升金融市场的国际化水平。随着金融市场的不断开放和国际化进程的加速，买断式逆回购这一工具的引入将吸引更多国际投资者参与中国金融市场，推动金融市场的进一步发展和完善。

展望未来，随着国内外经济形势的变化和金融市场的发展，央行在流动性管理上的挑战也将日益增多。然而，通过不断创新和完善货币政策工具，央行有望更加精准地调节市场流动性，为实体经济的发展提供更加有力的支持。同时，也将推动金融市场的国际化进程，提升中国金融市场的国际竞争力和影响力。

总的来说，12月买断式逆回购操作的成功实施不仅为市场注入了大量流动性，也为未来货币政策的调整提供了更多可能性。在未来，随着国内外经济形势的变化和金融市场的发展，央行将继续创新和完善货币政策工具，为实体经济的发展提供更加有力的支持。同时，也将推动金融市场的国际化进程，提升中国金融市场的国际竞争力和影响力。

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